‘Divorci’ mes BQE dhe Fed: Si Lagarde dhe Powell po shkëpusin me vetëdije politikat e tyre monetare?!

Christine Lagarde dhe Jerome Powell janë gati të shkëputin me vetëdije politikat e tyre monetare. Presidenti i Bankës Qendrore Europiane pothuajse me siguri do të ulë normat e interesit përpara shefit të Rezervës Federale të SHBA. Përfaqësuesit e linjës së ashpër në Frankfurt shqetësohen se divergjenca do të godiste euron dhe do të importonte inflacionin. Por ndryshimet midis dy ekonomive nënkuptojnë se politikat monetare të kundërta mund të jetojnë të lumtur përgjithmonë.

Dy autoritetet monetare kanë pasur dallime në të kaluarën. Në të vërtetë, midis 2015 dhe 2019, Fed rriti kostot e huamarrjes ndërsa BQE i uli ato nën zero. Por kjo do të ishte hera e parë që nga krijimi i monedhës së përbashkët që Frankfurt kryeson Uashingtonin në uljen e normave.

Në vitin 2022 dhe 2023, Fed dhe BQE u bashkuan në një ‘martesë komoditeti’, duke rritur kostot e huamarrjes për të ulur inflacionin e shfrenuar. Tani BQE duket se do t’i përgjigjet rritjes së ngadaltë dhe rënies së inflacionit muajin e ardhshëm duke ulur kostot e huamarrjes për herë të parë që nga viti 2019, e ndjekur nga deri në dy shkurtime të tjera këtë vit, sipas pritjeve të investitorëve të reflektuara në çmimet e derivateve të mbledhura nga LSEG. Në të kundërt, tregjet presin që Powell të ulë normat vetëm një herë në 2024, sepse ekonomia e SHBA është ende në zgjerim dhe inflacioni mbetet mbi objektivin prej 2% të Fed.

Në atë rast, diferenca midis normave bazë të interesit në eurozonë dhe në Shtetet e Bashkuara mund të arrijë në 2.1 pikë përqindjeje, sipas parashikimeve të analistëve të Barclays, krahasuar me 1.4 pikë përqindjeje sot. Premtimi për kthime më të larta mund të joshë investitorët në SHBA, duke rritur vlerën e dollarit kundrejt euros. Pjesërisht, kjo tashmë po ndodh: monedha e vetme ka humbur gati 2.5% kundrejt monedhës së gjelbër që nga janari.

Perspektiva e normave të ndryshme po shkakton tensione brenda BQE. Në prill, nënpresidenti Luis de Guindos tha se hap skedën e re Le Monde se vendosësit e kursit do të “duhet të marrin parasysh ndikimin e lëvizjeve të kursit të këmbimit”. Në një intervistë, muajin e kaluar, Robert Holzmann, përfaqësuesi i Austrisë në Këshillin Drejtues të BQE-së, tha se do ta “kishte të vështirë” të largohej shumë nga Fed. Megjithatë, Guvernatori i Bankës së Italisë, Fabio Panetta, argumentoi se normat e larta të SHBA do të “përforconin rastin për një ulje të normës”. Dhe Lagarde theksoi së fundmi, se BQE është “e varur nga të dhënat”, jo “e varur nga Fed”.

Frika kryesore brenda selisë së BQE-së është se ndarja me Fed-in mund të ringjallë inflacionin duke rritur kostot e importeve. Në praktikë, megjithatë, zona e euros është mjaft e izoluar ndaj këtij lloji të inflacionit dhe madje mund të përfitojë nga një monedhë më e lirë.

Si fillim, euro nuk është aq e dobët: monedha e vetme është ende 13% më e lartë se niveli i ulët në shtator 2022, kur një euro blinte më pak se një dollar. Dhe investitorët duket se kanë çmuar në disa divergjenca të ardhshme në normat e interesit. Nëse Fed vonon politikën e lehtësimit deri në tremujorin e parë të vitit 2025 dhe BQE ul katër herë normat në atë periudhë, euro do të bjerë vetëm 1.2% shtesë kundrejt dollarit, sipas Oxford Economics.

Efekti në inflacion do të ishte i papërfillshëm. Studiuesit e BQE-së, hapin skedën e re, zbuluan se një nënçmim prej 1% i euros do të rriste çmimet totale të importeve me vetëm 0.3% brenda një viti, ndërsa presioni në rritje mbi inflacionin total do të ishte i vogël 0.04%. Ndikimi i kufizuar është pjesërisht sepse rreth 40% e importeve evropiane janë të denominuara, në euro dhe për rrjedhojë nuk ndikohet nga luhatjet e kursit të këmbimit.

Sigurisht, një rritje e madhe në kostot e mallrave dhe shërbimeve të importuara do të kishte një ndikim më të rëndësishëm në inflacion. Kjo është ajo që ndodhi midis fillimit të vitit 2022 dhe tremujorit të parë të vitit 2023, kur pushtimi rus i Ukrainës rriti kostot e energjisë dhe ushqimit. Çmimet më të larta të importit përbënin rreth dy të pestat e inflacionit të zonës së euros, sipas, për një studim të Fondit Monetar Ndërkombëtar. Por kjo tronditje është pakësuar. BQE vlerëson se, deflatori i importeve, një masë e çmimeve të importit, do të bjerë me 0.4% këtë vit pas rënies me 3% në 2023.

Një euro më e dobët ka gjithashtu disa përfitime për prodhuesit e bllokut. Që nga mesi i vitit të kaluar, eksportet e ngadalta janë zvarritur, duke hapur një skedë të re për rritjen e eurozonës, ndërsa kërkesa nga tregjet e mëdha si Kina u ngadalësua. Një monedhë më e lirë do ta bënte BMW, hapjen e makinave të reja dhe djathin parmixhano italian më tërheqës për blerësit jashtë shtetit. BQE pret, hap skedën e re që kërkesa e huaj për produktet e eurozonës të rritet me 2.4% këtë vit dhe 3.1% në 2025, më shumë se tre herë më shumë se në 2023.

Natyrisht, vendosësit evropianë të normave nuk mund të qetësohen plotësisht. Hulumtimi, hap skedë të re nga Valentina Bruno e Universitetit Amerikan dhe Hyun Song Shin nga Banka për Shlyerjet Ndërkombëtare, tregon se një rritje e dollarit e bën tregtinë botërore më të vështirë dhe më të shtrenjtë.

Për më tepër, normat më të larta në Shtetet e Bashkuara mund të përhapen në vende të tjera, sepse tregjet e tjera të obligacioneve qeveritare priren të marrin sinjalin e tyre nga yield-et e thesarit të SHBA.

Dy surpriza të tjera të pakëndshme mund ta kthejnë divorcin miqësor midis BQE-së dhe Fed-it në një aferë të çrregullt. E para do të ishte një rritje tjetër e çmimeve të energjisë, me shumë gjasa e shkaktuar nga trazirat aktuale në Lindjen e Mesme. Megjithatë, për momentin, çmimet e naftës janë rreth 82 dollarë për fuçi, shumë më poshtë se 120 dollarë që arritën në vitin 2022. E dyta do të ishte nëse Fed do të vendoste se ishte e nevojshme të rriste normat e interesit. Aktualisht, tregjet besojnë se Powell thjesht ka vonuar uljen e normave dhe do të fillojë të lehtësojë politikën kur inflacioni të ngadalësohet. Megjithatë, çmimet kokëfortë dhe rritja e vazhdueshme ekonomike mund ta detyrojnë Fed-in të rimendojë. Kjo pothuajse me siguri do ta shtynte dollarin më të lartë, duke shkaktuar dridhje në tregjet e këmbimit valutor nga Europa në Japoni.

Secili nga këta dy skenarë mund ta shtyjë BQE-në të rimendojë strategjinë e saj të uljes së normës, duke shkaktuar rrotullime të monedhës, tregje shqetësuese të kapitalit dhe duke rënduar rritjen. Megjithatë, tani për tani, BQE dhe Fed mund të shkojnë në rrugët e tyre të ndara dhe të përjetojnë një botë ku, ata mund të “ndahen dhe të mos humbasin gjithçka”.

Edel Strazimiri / SCAN

Material i përgatitur nga portali SCAN TV.
Ripublikimi mund të bëhet vetëm kundrejt citimit të autorësisë dhe burimit origjinal.